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聯發科（2454）昨（26）日股價強漲3.73％，表現亮眼，主因法銀巴黎證券將投資評等與合理股價預估值分別調升至「中立」與250元、為近期外資圈首例，點名第二季起「營收年成長率將由負翻正」且「毛利率將出現止跌訊號」，意味最壞情況已過。

這也是近1年來首家調升聯發科財務預估值的外資券商，對股價來說當然算是利多消息，昨天因而大漲3.73％、以236.5元作收，然接下來能否重振雄風，則得看其他外資券商是否跟進調升財務預估值，聯發科將於本週五（29日）法說會，定調多空。

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巴黎證券台灣區研究部主管陳佳儀表示，聯發科第一季營收559億元（年與季成長率分別為-9％與18％），達到財測值高標，儘管毛利率因產品組合欠佳與價格壓力、仍有下滑風險，但第二季智慧型手機晶片出貨預估將較第情趣按摩棒一季成長20％至30％，主因持續在中國智慧型手機擴大市佔率，因此，Q2獲利年成長率可望自去年第一季以來首度翻正。

不過，陳佳儀認為，聯發科毛利率在歷經上半年下滑風自慰杯險後，下半年起可望轉趨穩定，因為高階Helio系列晶片出貨比重將增加，公司預估Helio晶片佔今年整體出貨比重將達20％；此外，聯發科也持續擴大近期成長動能頗強的OPPO市佔率，而魅族與樂視的強力促銷，對首要晶片供貨商的聯發科有利。

陳佳儀指出，中國三大電信公司也同步看好可支援CA/Cat6的LTE智慧型手機更多出貨，從技術層面來看，由於聯發科已準備就緒，故可隨時爭取此一商機，預估今年全年智慧型手機晶片出貨將上看4.5億套、較去年成長12.5％，帶動營收成長26.1％。

陳佳儀表示，自去年情趣上半年起就開始保守看待聯發科營運成長動能，也反應在之後的獲利衰退趨勢上，然而，由於晶片出貨開始回溫，最壞情況應已過去，儘管長期來看，智慧型手機出貨成長趨緩與激烈的價格競爭仍讓基本面存在著潛在風險。

(工商時報)

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